文 | 空间秘探，作家 | 武爽

近期，大连圣亚一则公告驱逐长达七年的适度权之争。同程旅行旗下上海潼程以 9.56 亿元认购 23.08% 股权，成为新任计谋投资者。这场接续数年的治理结构转变尘埃落定，而更值得玩味的是，这家手捏中国独一海洋主题 A 股派司的老牌景区，能否重拾"朔方海洋王国"的筹划？

大连圣亚末端适度权之争

7 月末的本钱市集，一则预案公告激起文旅行业的千层浪：同程旅行旗下上海潼程企业管制结伴企业以 9.56 亿元参与大连圣亚定向增发，以每股 24.75 元的价钱认购 3864 万股。往来完成后，同程旅即将持有大连圣亚 23.08% 股权，并通过表决权请托安排悉数适度 30.88% 的表决权，辗转取得适度权。

关于大连圣亚来说，这 9.56 亿元无异于是"实时雨"。这次大连圣亚朝上海潼程定向刊行股份将召募资金约 9.56 亿元，扣除刊行用度后的召募资金净额将一升引于偿还债务和补充流动资金。

为踏实团队，大连圣亚祭出"五折股权激勉"：以 17.04 元 / 股（市价 34.08 元的 50%）向 27 名中枢东说念主员授予阻隔性股票。视察标的也相对情切：2025 — 2027 年营收增长率分离不低于 0%、3%、5%，净利润在 2026 年后慢慢复原至 3000 万 -5000 万元水平。这套"本钱输血 + 团队绑定"组合拳，为其转型争取了喘气空间。

这场被业内称为"线上巨头抄底线下钞票"的并购，折射出中国主题公园行业在深度转变期的计谋重构。"这是主题公园 3.0 期间的标志性事件。"中国旅游协会首席分析师魏翔指出。他不雅察到疫情后行业的裂变：海外巨头加快布局，更生代乐土异军突起，而运营超 20 年的原土景区中，仅 31% 保管正向现款流。在此布景下，线崇高量巨头控股老牌主题公园更为显目。

这种协同效应已在环球影城与好意思团、海昌海洋公园与携程的配合中初见奏效。"主题公园肃肃验从单一景点向体验式浮滥空洞体的转型，"中国旅游磋议院海外磋议所长处杨劲松指出，"线崇高量进口与线下千里浸式场景的勾通，将成为改日十年文旅产业的中枢竞争力。"

30 年"海洋梦"与南北双雄时势的伏笔

回溯中国主题公园发展史，20 世纪 90 年代是个充满魅力的年代。当广州长隆野生动物世界于 1997 年开启猛兽自驾不雅赏先河时，1200 公里外的大连圣亚海洋世界正凭借亚洲最长海底通说念掀翻海洋科普飞扬。两家企业一口同声地选用动物主题赛说念，却演化出迥乎不同的发展旅途。从 1995 年的大连星海湾畔到本年，大连圣亚还是验经 30 个春秋，完成从区域海洋馆运营商向天下文旅平台的转型。关键节点如下：

初创与上市阶段（1994 – 2002 年）：1995 年 6 月 6 日，大连星海湾畔，中国首条 118 米海底纯真厚爱盛开。该样式由中国和新西兰共同投资 1 亿元东说念主民币建成，以海底不雅光为主，旅客不错从 180 度的角度仰望海底，近距离不雅察近 300 种海洋生物。旅客头顶锤头鲨欢然掠过，仿佛跻身真确深海，创始了第三代水族馆成立先河。"那时玻璃要从德国进口，每平时米成本 30 万，一块顶套房！"那时媒体报说念称。

而后，大连圣亚常常成为东说念主们焦点。2002 年 7 月 11 日，奉陪上交所铜锣震响，代码 600593 降生——东北文旅第一股厚爱拔锚。本钱加持下，2005 年寰球首部 360 度环绕水秀《海豚湾之恋》惊艳亮相，将海豚卓绝与"好意思东说念主鱼""海盗"剧情和会，创始寰球首个"情状式海洋乐土"。此时，距离珠海长隆海洋王国面世尚有 7 年，"北圣亚、南长隆"的产业时势悄然萌芽。

业务延伸与计谋升级期（2003 – 2019 年）：一方面是大连圣亚的 IP "筹划"，大连圣亚 IP 体系以动物明星与千里浸式演艺为流量进口。2012 年，"大白鲸计划"启动，大连圣亚筹划直指"中国蓝色迪士尼"。打造搬动物明星 IP‌‌ 淘学企鹅 ‌、网红北极熊"贝贝"、‌ "豹豹团"海洋巡游 ‌ 等特点 IP。

尽管受限于资金与运营能力，IP 买卖化未达预期，但孳生阻隔依然亮眼：

每年齐有大宗旅客被唯好意思的《海豚湾之恋》劝诱，到大连专门看上演；2019 年，"淘学企鹅"冰雪巡游登陆央视《新闻联播》，这只摇扭捏摆的企鹅 IP 未必成为东北文旅的超等符号；哈尔滨极地公园寰球独一的北极熊旅店一房难求，2024 年五一时候预订量同比客岁增长 20%。淘学企鹅文创居品备受旅客扎眼，淘淘的企鹅公仔、极地动物创意钥匙扣、雪柜贴等居品上架不久就销售一空，文创居品销售额同比客岁增长 35%……

挑战与转型期（2020 – 2025 年）：2020 – 2022 年受疫情冲击影响收入暴减。2023 年管控放开后业务慢慢回暖，但 2025 年上半年仍净吃亏 1271.9 万至 1907.84 万元 ‌。

关于大连圣亚来说，也曾被其赋予了转型厚望的"大白鲸计划"，如今也成了连累公司的烫手山芋。数据披露，大连圣亚 2020 — 2024 年累计吃亏 4.12 亿元，钞票欠债率超 85%。跟着 2025 年 7 月同程旅行的计谋入股，大连圣亚长达 7 年的"内斗"落下帷幕。

被低估的钞票：冰面下的结识家底

"南长隆，北圣亚"——这句曾在业界广为流传的赞赏，勾画出那时中国主题公园的南北双雄时势。与长隆扎根岭南、主打大型动物种群与纯真游乐不同，大连圣亚的"冰面"下仍藏着结识家底。

剥离苦闷，大连圣亚的中枢钞票成色几何？

先来看大连圣亚旗下的中枢景区业务，主要涵盖位于大连和哈尔滨两地的多个景区，包含圣亚海洋世界、圣亚极地世界、圣亚珊瑚世界、哈尔滨极地公园恐龙馆等。圣亚海洋世界、圣亚极地世界、圣亚珊瑚世界均坐落于大连市中枢旅游区星海湾畔，与星海广场、百年城雕等城市地标酿成集群效应。该区域日均客流吸附力刚毅，且场馆自己为自有地盘及物业，组成难以复制的重钞票壁垒。

同期，星海湾地块的稀缺性在频年接续放大。大连市政府 2022 年《星海湾区域耕种遐想》明确该区域为"滨海文旅经济带中枢区"，相近 3 公里范围内连结 5 家五星级旅店、大连海外会议中心及游艇船埠。圣亚场馆群恰处这条黄金海岸线的中段，日均当然客流超 8 万东说念主次。

其中，"大连圣亚海洋世界"与"哈尔滨极地公园"这两大中枢钞票的毛利率恒久踏真实较高水平。翻看其频年财报，2023 年、2024 年大连圣亚景区谋划板块毛利率分离为 61.5% 和 59.73%，算是业内主题公园盈利情况较好的"头部梯队"了。华强方特主题乐土运营的毛利率只好 31.25%；同为海洋主题公园的海昌海洋公园 2023 年、2024 年举座的毛利率只好 25.2%、23.0%。

再看大连圣亚旗下的另一中枢业务：动物谋划，这亦然其轻钞票输出样式。大连圣亚领有包括企鹅、白鲸、海豚等在内的弘大异常极地海洋生物种群，其保育、繁育时间体系锻真金不怕火。领有国内独一的"国度级南极企鹅种源繁育基地"派司，企鹅年繁育数目踏真实 50 只摆布，斑海豹繁育时间国内率先。

大连圣亚的稀缺性远不啻景区派司。其子公司大连圣亚生物科技领有海外率先的南极企鹅繁育时间，被认定为国度级种源繁育基地。2024 年"动物谋划"业务收入 2855 万元，同比暴涨 96.15%，毛利率高达 96%。一只巴布亚企鹅市集价达 43 万元，国内水族馆的企鹅、斑海豹种源高度依赖其供应。

大连圣亚的买卖运营收入也遮挡小觑。据中国主题公园磋议院数据，国内主题公园的门票收入占总收入比例约 70%，二次浮滥仅占 30%。比拟之下，以迪士尼、环球影城为代表的海外知名主题公园，门票时常只占到收入 30% 摆布，餐饮、零卖等二次浮滥占到 70% 摆布。024 年，国内主题公园的二次浮滥呈现下跌趋势，降幅在 10%～30%。过度依赖门票收入，二次浮滥不及是原土主题乐土盈利能力弱的主要原因。

但据大连圣亚 2024 年财报披露，其买卖运营板块毛利率占到了 53.03%，同比同期增长 3.2%，买卖运营收入较 2023 年增长 29.82%。与此同期，大连圣亚积极鼓吹旅店业务，竣事增量创收，包括东北首家企鹅主题旅店、哈尔滨景区运营北极熊旅店、北极营地旅店等，旅店板块的毛利率也达到了 29.13%。景区 + 住宿 + 买卖，大连圣亚酿成了"吃住娱"一体的主义地样式。

因触及用地合规性、盈利接洽等，主题公园板块上市审批更为严格，华强方特、常州中华恐龙园等屡次 IPO 均失败。大连圣亚的" A 股市集现在为止独一的海洋主题公园类上市公司"价值，更具有显贵的板块稀缺性。关于专诚深耕文旅产业链的投资者而言，大连圣亚无疑是一个稀缺的投资标的。

文旅存量期间老牌主题景区怎么进化？

大连圣亚的"救赎"，恰映命中国文旅产业转型的深层逻辑。当行业聚焦于上海迪士尼、北京环球影城等海外巨头时，以大连圣亚为代表的原土老牌主题景区正在完成静默进化：

一是从重钞票镣铐到轻钞票跃迁。在乐土拿地、房地产反哺的期间触目伤怀后，主题公园企业驱动向 IP 革命与轻钞票输出要改日。频年来，以华强方特和海昌海洋公园为代表的国内主题公园，正通过自主创作 IP、引入海外知名 IP 等样貌，加大轻钞票化运营。

以海昌海洋公园为例，2021 年底，海昌联贯卖掉 4 个主题公园钞票后，便不断与相关公司进行配合，而海昌则提供运营做事及处理决策，接续鼓吹轻钞票运营。大连圣亚也在加快轻钞票输出模式，鼓吹三亚海洋科技馆等样式，构建隐私多区域的海洋文旅生态平台 ‌。但由于各类问题，轻钞票输出业务一度堕入停滞。业内东说念主士称，如今同程旅行的入驻，扫清了大连圣亚轻钞票业务的阻隔，有望进入延伸的新阶段。

不管对外轻钞票输出什么，老牌主题景区齐要找到我方的"三板斧"，酿成我方特有的互异化竞争上风。如 2021 年，大连圣亚在回话公告中说起 2021 年 1-4 月份，公司已接到销售订单近 2000 万元。海洋生物的轻钞票输出已成为公司踏实的盈利增长点。大连圣亚的极地动物保育时间已酿成圭臬化体系，动物保育阻隔可周折为科普研学、生物时间做事等高附加值业务。

二是门票经济转向生态闭环。中国主题公园市集肃肃验深入重构。浮滥升级波浪下，旅客不再满足于走马不雅花的不雅赏，转而追求深度参与、表情共识与常识取得。同期，Z 世代缓缓成为浮滥主力，其关于新奇体验、酬酢共享、文化内涵的诉求倒逼传统景区校正。

参考珠海长隆企鹅旅店"住宿 + 餐饮 + 挂牵品"生态，大连圣亚星海湾优厚的地舆位置为发展"微度假"空洞体提供了后天不良的要求。旗下的旅店相同可嫁接特点餐饮、孳生商品、主题住宿、科普研学、夜间演艺等多元化浮滥场景拓展。突破单一门票经济，找到第二增长弧线。

三是领有买卖变现能力的 IP。频年来，中国文旅 IP 买卖化呈现出蕃昌发展的态势，文旅 IP 在酬酢媒体上声量与互动量显贵攀升。近来的"有风的场所"、"村超"、"苏超"以及景区、博物馆等齐在奋勉打造我方的 IP，盼愿竣事"一招寰宇知"。但履行是，宽阔 IP 并莫得酿成声量，也就不具备买卖变现能力。

"中国不缺主题公园，缺的是有特有文化灵魂和接续革命能力的主题公园。"一位资深文旅投资东说念主的不雅点切中痛点。原土大宗老牌景区齐手捏"宝库"，其转型若能紧扣实质升级与体验校正，激活千里睡的品牌钞票，将重焕活力。线崇高量与线下千里浸式场景的嫁接，正成为中枢竞争力。长隆将广东醒狮周折为寰球 IP，大连圣亚手捏"海洋极地"这一特有文化符号与生物质源宝库，这些恰是生动的推广。

四是拥抱配结伴伴，专科的东说念主作念专科的事。从刻下文旅市集来看，很多传统主题景区正靠近着"定位繁芜、居品老化、劝诱力不及"的逆境。作念大作念强的"门径论"能够齐明察，但怎么作念好样式才是关键。用专科单干冲破资源吊祭，以能力互补重构价值链条。这不是废弃主导权，而是在产业大协同中，以专科深度研究生计广度。毕竟当冰川纪驾临，善用外脑的物种能力延续基因。

如关于上头提到的同程旅行入股大连圣亚，业内东说念主士示意，跟着新股东的进入，不错预期大连圣亚将有更多元气心灵和资源参预到新 IP 孵化和中枢样式的更新换代上，引入互联网行业熟稔的"营销赋能"和"用户居品想维"，开辟出更多流量新品和"爆款"，让大连圣亚的中枢景区再行沸腾活力。

在文旅存量期间，轻钞票运营方与重钞票持有者的结亲已成趋势，如复星旅文整合 Club Med、豫园股份注入文旅钞票等案例，均试图买通"流量－场景－浮滥"闭环。同程旅行与大连圣亚的牵手，或将为华裔城、海昌等老牌玩家提供转型范式。

当治理阴雨散去，大连圣亚的繁育基地里，50 只更生企鹅似乎也在恭候一个更宽阔的改日。近 10 亿元资金注入，不仅解开了股东会与董事会"权利错配"的死结开yun体育网，更激活了这家东北文旅旗舰的造血能力。跟着新的周折点到来，期待"南长隆，北圣亚"为原土老牌主题景区带来更具有设想力的好意思好期间！